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报告导读供应方面，境外大型矿山陆续投产，全球锌矿供应继续增加，而国内环保压力始终存在，矿山产量预计小幅增加。冶炼端，受环保等非利润因素影响，预计2019年上半年精锌供应依然存在限制，而后期新增产能投产有望令精锌供应出现回升。需求方面，虽然基建需求有望小幅回升，但受房地产投资稳中趋弱、汽车需求走弱拖累，国内镀锌消费增速料将放缓。受供应增加及需求弱势拖累，预计2019年沪锌价格重心将继续下移，但低库存状态下价格波动幅度料将放大。

市场有观点认为，央行缩表意味着货币紧缩，对此央行在三季度货币政策执行报告中做出了官方回应。央行称，近期人民银行资产负债表环比收缩主要出现在降准的当月或次月。但长期看，下调法定准备金率的货币政策操作放松了银行贷款创造存款行为的流动性约束，在信用收缩的背景下起到了对冲作用，使货币条件总体保持稳定。换言之，中国央行缩表并不意味着紧缩。

美股连续十年上涨，估值水平处于历史的最高位，价值规律要求它必须有下跌动作。中国股市估值处于历史最低区域，价值规律也必然决定中国股市未来要上涨，美股下跌和中国股市上涨都是价值规律的内在要求。在全球范围自由流动的资金会必然离开高估值、高风险市场，自动进入低估值、低风险市场。而目前在大型经济体中，只有中国股市和俄罗斯股市低估。笔者身边就有一位朋友已经这样做了：从美股抽身，回归A股。美国股市下跌对中国股市有利，中国股市随美国股市下跌毫无道理。但违反基本常识的非理性恐慌情绪，让国内的“止损派”、“竞争性割肉派”纷纷挥刀自宫。

虽然“翻车”之后杜蕾斯官方微博修改了相关海报，喜茶方面也发表了道歉声明，但这并不能阻挡“事故”图片的传播。别看风流和下流只有一字之差，展现出的水平却是云泥之别。更何况如此低俗的海报内容，大大超乎了消费者普遍的接受程度。不少网友留言“这机灵抖的又蠢又恶心，一点不好笑”“以前的团队让人觉得会心一笑，现在的团队让人觉得恶心下流”。

资料来源：浙商期货研究中心2.2． 供应瓶颈逐步打开，全球精锌产量有望回升通过观察历史锌矿与精锌供需平衡走势，可以发现全球锌矿供需变化快于精锌，大致存在1-2年的传导周期，主要由于加工费变化滞后于锌矿供应增加，而加工费传导滞后影响炼厂开工意愿。由于锌矿供应增长反应至加工费存在时滞，因此2018年年中实际加工费低迷导致国内部分炼厂出现主动检修减产，而境外产量有所回升。根据国际铅锌研究小组最新公布的数据，2018年1-10月全球精锌产量为1090.3万吨，同比增加1.3万吨。随着锌矿加工费持续回升，炼厂开工意愿明显提高，预计2019年全球精锌产量有望回升。

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